Профиль инвестора RusMoneyMaker | Тинькофф Инвестиции Пульс

Недельная инфляция в России опустилась до 0%. По итогам недели инфляция составила 0% против 0,19% неделей ранее, а годовой показатель замедлился до 5,77%. На этом фоне любые попытки повышения цен выглядят скорее как блеф: экономика явно охлаждается. Если вам пытаются навязать более высокие цены, сейчас у вас есть все основания жестко отстаивать свою позицию. Размещения ОФЗ прошли на сумму 225 млрд рублей. На фоне нулевой инфляции индекс RGBI за неделю прибавил почти 1%. Дополнительным драйвером выступает приближающееся заседание ЦБ: рынок ожидает снижения ставки на 0,5 п.п., после чего цикл смягчения, вероятно, продолжится. В таких условиях облигации по-прежнему выглядят надежным инструментом с привлекательным потенциалом.

Недавно посмотрел фильм Охотники за деньгами — и, честно, он неприятно точно попадает в реальность рынка. 🎬 Сюжет, который основан на реальных событиях Фильм рассказывает про молодого финансиста, который попадает в мир больших денег — инвестиционные банки, инсайд, закрытые сделки и «серые» схемы. Сначала всё выглядит как классическая история успеха: доступ к капиталу, быстрые сделки, влияние. Но дальше начинается главное: — герои начинают манипулировать рынком — распространяют «нужную» информацию — разгоняют активы через подконтрольные каналы — выходят из позиции раньше толпы Классическая схема pump & dump. Снаружи это выглядит как «гениальная аналитика». По факту — заранее спланированная игра против собственной аудитории. И ключевой момент: в фильме это не заканчивается хэппи-эндом. Расследование, давление регулятора, уголовные дела. Участники получают реальные сроки. Это не художественное преувеличение — такие кейсы регулярно происходят и в реальной жизни. 📉 Как это работает в реальности Механика практически всегда одинаковая: 1. Покупка неликвидного актива 2. Разгон через медиа / Telegram / «инсайды» 3. Массовый вход розницы 4. Выход инсайдеров 5. Обвал Причём проблема не только в манипуляции, а в конфликте интересов. Авторы сигналов: либо уже в позиции либо торгуют против своей аудитории И это не теория — подобные схемы описывались многократно: когда канал может сначала купить актив, а затем «разогнать» его через подписчиков и выйти в плюс за их счёт 🏛 Что делает ЦБ И вот тут начинается самое интересное. Центральный банк в последние годы начал системно зачищать рынок от таких историй: — мониторинг соцсетей и Telegram — анализ аномальных объемов — сопоставление сигналов и сделок — выявление координированных действий Недавний кейс — регулятор выявил несколько Telegram-каналов, через которые: — разгонялись акции второго эшелона — публиковались сигналы на покупку — при этом сами авторы продавали в рост По сути — та же схема, что в фильме. Материалы были переданы в правоохранительные органы. А это уже не административка, а вполне реальные уголовные перспективы. ⚠️ Главный вывод Рынок сейчас стал намного жестче. Если раньше такие схемы могли существовать годами, то сейчас: — цифровой след остается везде — сделки легко сопоставляются — анонимность в Telegram — иллюзия И главный парадокс: чем «красивее» канал и точнее сигналы — тем выше вероятность, что вы — ликвидность для выхода. 💡 Идея, которую стоит вынести Фильм — это не про кино. Это про модель поведения. Ты либо: понимаешь, как устроена игра либо становишься её частью Причём не с той стороны, где зарабатывают. Подробнее:

📉 Рынок акций: скачки вверх и вниз Новость о перемирии вызвала резкое падение нефти — Brent рухнула на 13,29% до $94,75 за баррель. Это обрушило наш рынок: 8 апреля индекс Мосбиржи упал на 1,1% до 2 765 пунктов. Однако сегодня, 9 апреля, рынок начал отыгрывать потери. Утренняя сессия стартовала ростом, индекс Мосбиржи поднялся до 2 771–2 772 пунктов. Нефть скорректировалась выше $97 за баррель, но геополитика продолжает раскачивать рынок. 💱 Курсы валют: разнонаправленное движение ЦБ установил официальные курсы на 9 апреля: · Доллар — 78,3043 руб. (-44,53 коп.) · Евро — 91,5641 руб. (+53,62 коп.) · Юань — 11,4534 руб. 🛢️ Нефтяной шок и «нейтральный» ЦБ Падение нефти было рекордным за долгое время. Рынок переваривает новости о перемирии, и дальнейшая динамика зависит от геополитики. На этом фоне ЦБ продолжил снижает снижать ставку (15%), что рынок и ожидает. 🏦 Итоги аукционов: спрос есть, но осторожность растет 8 апреля Минфин разместил ОФЗ-ПД серии 26254 с погашением в 2040 году. Спрос превысил предложение более чем вдвое — 71 млрд руб. против 33 млрд руб.. Средневзвешенная доходность составила 14,86% годовых. Банк России фиксирует, что системно значимые банки сократили долю участия в аукционах ОФЗ до 37,8% в марте. Остатки на депозитных счетах кредитных организаций снизились до 3 646,7 млрд руб. Банки предпочитают держать ликвидность в ЦБ, а не в длинных ОФЗ. 📈 Корпоративные истории и прогнозы · Fix Price выделился на фоне новостей о дивидендах, подорожав на 9%. · ММК, ЮГК, Алроса и Норникель смотрелись лучше рынка, прибавив 2,5–5,2%. · Самолет оказался в аутсайдерах (-2,4%). Аналитики ПСБ ожидают, что индекс Мосбиржи останется в диапазоне 2 700–2 800 пунктов в ближайшее время. 🔮 Неопределенность — главный драйвер Инвесторы закладывают как позитивные, так и негативные сценарии. Перемирие с Ираном — пока хрупкое, переговоры по Украине продолжаются, а внутренние факторы (ставка ЦБ, инфляция) не добавляют ясности. Обороты торгов в понедельник выросли до 90 млрд руб., что выше средних за три месяца — рынок ищет направление. Рынки выбирают направление на фоне повышенной неопределенности, фокус на аукционах МинФина сместился из длинного конца к среднему.

Рынки сейчас выглядят максимально «на паузе». — Акции продолжают боковик — Облигации осторожно пытаются расти в ожидании решений ЦБ — Валюта — не успев отскочить, снова просела И только недвижимость — на исторических максимумах. Любимый актив россиян. Кажется, что «она всегда растет». Но это только на первый взгляд. --- Если перевести всё в доллары, картина резко меняется. 💵 Индекс МосБиржи и стоимость квадратного метра в Москве в валюте движутся очень похоже. Просто у недвижимости ниже волатильность — за счёт меньшего кредитного плеча, возможности сдачи и использования для проживания. Но девальвация 2014 года прошла по рынку катком. Особенно по валютным ипотечникам. Рынок пришлось буквально реанимировать: в 2018 году запустили льготную ипотеку → начался новый цикл роста. После роста цен: — льготы стали адресными — спрос начал остывать — девелоперы балансируют — инвесторы выжидают --- При этом недвижимость — это не только «держать». Её можно монетизировать через аренду. И тут интересный момент: ⬆️ Доходность аренды заметно выросла (ставки высокие → покупка стала менее доступной → спрос на аренду ↑) --- Но есть нюанс. Сдавать можно только: — готовый объект — или хотя бы доведённый до состояния «жить можно» «Бетон» и котлован — это уже не про доход, а про ожидание. --- Теперь момент, который многим не понравится. По своему риск-профилю инвестиции в недвижимость… могут быть сопоставимы с производными инструментами. Да, звучит жестко. Но если копнуть глубже — рисков там не меньше, просто они не так очевидны. Пока оставим это за скобками — к этому вернёмся отдельно. --- Ещё одна точка непонимания — разница между первичкой и вторичкой. Почему новостройки часто дороже? Ответ — в рисках. Первичка (через эскроу): — почти нулевой риск недостроя — понятные условия — фиксированная цена Вы платите за определённость. Вторичка: — сделка может сорваться — возможны юридические сюрпризы — «наследники, всплывшие через 5 лет» — не миф Да, всё это можно контролировать. Но это время, нервы и экспертиза. --- Отдельная боль — ремонт. Большинство людей просто не понимает, во что они ввязываются. Ремонт — это: — сложный процесс — редкий опыт — куча ошибок, если делать впервые И вот тут интересный перекос: В новостройке можно получить компенсацию за косяки застройщика (пусть сейчас и ограниченную ~3%) На вторичке — вы остаетесь с проблемами один на один. --- И ещё один критический момент. Приемка квартиры. Если вы принимаете новостройку самостоятельно — вы фактически берете на себя все риски. Без приборов. Без опыта. Без понимания. Это не экономия. Это игра в «авось». 👉 Если у вас впереди приемка — настоятельно рекомендую не экономить на этом этапе. Я лично пользовался услугами ребят из Новая Жизнь (lifetrend.ru). Да, название спорное 🙂 Но по факту: — чёткий процесс — быстро — находят то, что вы не увидите У меня эта услуга полностью окупилась. --- После покупки многие расслабляются. И зря. --- Страхование — обязательная часть процесса. В первую очередь — ответственность перед третьими лицами. Потопы, пожары и прочие «радости» случаются чаще, чем кажется. 👉 Я обычно делаю страховку через Т. Были реальные кейсы (в том числе за границей), где: — всё урегулировали быстро — без лишних вопросов — без доплат Поэтому для себя этот вопрос закрыл — пользуюсь регулярно: --- Но самое интересное начинается дальше. --- Покупка — это только первый шаг. Главный вопрос: как превратить недвижимость в актив, а не в пассив? — Как правильно зайти в первичку — Как не утонуть в ремонте — Как максимизировать доходность — И где на самом деле скрыт риск Разберём в следующих постах.

Индекс акций и валюта завершили неделю, потеряв около 2% в рыночной оценке после того, как Банк России снизил ставку до 15%. При этом индекс государственных облигаций по сути остался на месте. Если учитывать процентный доход, то изменения заметить ещё сложнее. То есть рынок получил, с одной стороны, жесткий сигнал о том, что ЦБ будет внимательно следить за ситуацией. Но по факту это «мягкая жесткость»: интерпретация такая — не спешим, но в базовом сценарии будем снижать ставку, без фанатизма. Я также получил сигнал к началу подготовки к летнему сезону. Первый фитнес-клуб позвонил и поинтересовался, почему я так долго не посещал занятия. Обычно остальные появляются только тогда, когда нужно внести оплату за продление. Подсветить клуб не могу — в зале главное правило: меньше народу — больше кислороду. С другой стороны, им бы не обанкротиться от низкой посещаемости. Могу лишь сказать, что это клуб у меня на районе, рядом с моей любимой кофейней Dogffee — писал о ней ранее. Потому что в общепите ситуация обратная: важен оборот ингредиентов, чтобы я пил всегда свежее и ароматное кофе. Think about it 😉 Аукционы Минфина по-прежнему привлекают очень много денег. Последний аукцион — около 100 млрд рублей под доходность ~14.5%. Тенденция очевидна: доходности снижаются, а объемы — нет. Квартальный план по привлечению Минфин успешно выполнил. На фоне депозитов ОФЗ выглядят очень привлекательно. Недельная инфляция, правда, ускорилась до 0.19% против 0.08% неделей ранее. Но есть ощущение, что экономика, мягко говоря, охлаждается. РЖД, ММК и другие компании планируют вывести персонал на рынок труда, повышая свою эффективность и одновременно помогая экономике перераспределять трудовые ресурсы. Март почти завершен, впереди второй квартал. За последний месяц облигационная стратегия прибавила +6% — выше ожиданий. При этом ставка всё ещё на уровне 15%, а потенциал снижения до 11–12% даёт ещё порядка 15–20% по телу облигаций, как минимум.

📊 Рынок сигналит: инфляция замедляется, ОФЗ забирают ликвидность, ставка — вниз На этой неделе рынок получил сразу несколько сильных сигналов — и все они складываются в одну траекторию: дезинфляция + подготовка к снижению ставки. 📉 Инфляция: замедление продолжается — 0,08% за неделю — было 0,11% неделей ранее — годовая около 5,9% Фактически инфляция уверенно движется к таргету и уже находится в комфортной зоне для ЦБ. 🏦 Аукционы Минфина (18.03): спрос есть, деньги есть — спрос ~242 млрд руб — размещение ~176 млрд руб — доходности ~14,7% Что важно: — Минфин размещается уверенно — спрос высокий — премии минимальные Это сигнал, что ликвидность в системе есть, а инвесторы готовы брать длинный риск. 📉 Доходности: рынок уже закладывает снижение ставки Сильный спрос на ОФЗ и отсутствие необходимости давать премию означают одно — рынок верит в снижение ключевой ставки. 🏠 Недвижимость: спрос проваливается — высокая ставка давит ипотеку — сделки слабые, московская первичка на уровне "ковидного" мая 2020 — рынок готовится к охлаждению Классическая картина: реальный сектор начинает тормозить. 🧠 Что это значит Сходятся сразу несколько факторов: — инфляция замедляется — ликвидность есть — спрос на ОФЗ высокий — экономика охлаждается Это textbook-сценарий для продолжения цикла снижения ставки. 🏛 Позиция ЦБ Регулятор уже смягчил сигнал, но ключевая интрига — впереди. 📅 Уже завтра — пресс-конференция по ставке Именно там станет понятно: — скорость снижения — дальнейшая траектория 💱 Валюта — самый интересный актив сейчас — снижение ставки = давление на рубль — но потоки капитала могут его поддерживать 📌 В итоге: валютный рынок сейчас самый чувствительный к ДКП --- 🟡 Отдельно: корпоративные сигналы 📊 Т-Технологии: сильный отчет — чистая прибыль по МСФО: ~192 млрд руб (+57% г/г) — выручка: 1,4 трлн руб (+49%) — ROE около 30% 👉 Банк продолжает расти быстрее рынка и сохраняет высокую эффективность. 🚗 Покупка Auto.ru за 35 млрд руб — сделка с Яндексом, закрытие ожидается во 2кв2026 Смысл: — не просто классифайд — а воронка под автокредиты, страхование и финсервисы 👉 Это ставка на экосистему и монетизацию трафика. --- 📌 Итог Рынок уже живёт в сценарии снижения ставки: инфляция ↓ ликвидность есть спрос на ОФЗ сильный экономика охлаждается + корпоративный сектор (Т-Банк) показывает сильную прибыль и продолжает агрессивно инвестировать в рост Осталось услышать это от ЦБ.

📊 Итоги 4К2025: Совкомбанк Совкомбанк продолжает демонстрировать устойчивую бизнес-модель в условиях жесткой денежно-кредитной политики — и, что важно, закладывает базу под ускоренный рост на цикле снижения ставки. 📉 Чувствительность к ставке — ключевой драйвер Банк находится в уникальной позиции: его пассивы в значительной степени платные, а не условно-бесплатные. Это означает, что при снижении ключевой ставки стоимость фондирования будет снижаться быстрее, чем доходность активов — прямой драйвер роста чистой процентной маржи и прибыли. 👥 Кадровая политика — ставка на стабильность Несмотря на высокий уровень автоматизации, банк не идет по пути агрессивных сокращений. Люди держатся за работу, а сам Совкомбанк выполняет важную социальную функцию, не увольняя персонал. Делается ставка на естественную текучку, что снижает социальное напряжение и сохраняет экспертизу внутри бизнеса. 🏦 Качество портфеля — эффект политики ЦБ В 2025 году ЦБ активно боролся с концентрацией рисков в банковской системе. В результате в Совкомбанк пришли корпоративные заемщики, которые ранее кредитовались в одном банке. Это привело к: — росту диверсификации портфеля — снижению концентрационных рисков — повышению общей устойчивости кредитного качества ⛏ Активные сделки — дополнительный источник стоимости В 1К2025 банк приобрел золотодобывающий актив и успешно его реализовал. Подобные сделки становятся частью стратегии — менеджмент сигнализирует о готовности и дальше искать интересные возможности для создания акционерной стоимости. 📈 IPO и раскрытие стоимости Планируется реализация доли в B2B RTS (возможное IPO), что может стать дополнительным триггером роста капитализации за счет раскрытия скрытой стоимости активов группы. ⚠️ Риски — в центре внимания Ключевой риск на 2026 год — кредитный риск, и это касается всего банковского сектора. Возникает логичный вопрос: возможен ли “российский Lehman Brothers”? Пока это выглядит маловероятно: — кризис 2008 года был во многом вызван дефолтами розничных заемщиков — в текущей конфигурации основной риск смещен в корпоративный сегмент — исторически в России крайне низкая частота дефолтов, особенно в верхнем эшелоне заемщиков 📌 Итог Инвестиционная идея в Совкомбанке сейчас — это ставка на: — цикл снижения ставок — сохранение качества кредитного портфеля — отсутствие реализации системных кредитных рисков При реализации этих условий банк имеет потенциал опережать сектор по темпам роста прибыли.

Рынок лизинга: аномалии на фоне рекордного падения Агентство «Эксперт РА» выпустило глубокий обзор рынка лизинга по итогам 2025 года, и картина складывается крайне неоднозначная. Объем нового бизнеса рухнул на 40% (до 2 трлн рублей) — это максимальное падение после кризиса 2009 года, а количество сделок упало ниже уровня 2022-го. На этом фоне особенно контрастно выглядят заявления и результаты некоторых игроков. Максим Агаджанов, управляющий директор ГК «Альфа-Лизинг», чей новый бизнес просел на 55% (один из худших результатов в отрасли), дал примечательный комментарий: «...российский лизинг сейчас находится на сломе двух моделей: западной сервисной, по которой мы существовали почти 20 лет, где понятна остаточная стоимость транспорта и его срок службы, и транзакционной китайской, когда мы не можем спрогнозировать ничего...». Звучит, мягко говоря, странно на фоне данных того же исследования. Если прогнозировать невозможно в принципе, возникает закономерный вопрос: какой смысл был приобретать «Европлан» по высокой оценке, когда рынок штормит, но далеко не все теряют ориентиры? Ведь профессионалы показали заметно лучший результат, подтверждая, что дело не только в «сломе моделей». Падение «Сбербанк Лизинг» составило всего -18% (2-е место в рэнкинге), «Совкомбанк Лизинг» — -17%. Т-Лизинг и вовсе показал взрывной рост +195%, хотя здесь, безусловно, сказывается эффект низкой базы. Для сравнения: ВТБ Лизинг рухнул на -61%, Газпромбанк Лизинг — на -43%, а ГТЛК — на -54%. Примечательно, что комментарии от компаний с позитивной динамикой в обзоре отсутствуют — вероятно, они слишком заняты антикризисным управлением и адаптацией к новым реалиям, а не поиском глобальных объяснений неудачам. Аутсайдерство «Альфа-Лизинга» и других игроков легко объяснимо структурой падения. Основными пострадавшими сегментами закономерно стали грузовые автомобили (-63%) и строительная техника (-38%), которые и принесли им львиную долю бизнеса в тучные годы. Исследование подтверждает, что именно на эти сегменты приходится пик «стоков» изъятого имущества (доля проблемных активов выросла до 8,3% портфеля), что сдерживает продажи новой техники. Вторичный рынок перенасыщен одно-двухлетними грузовиками, и прогнозировать тут действительно сложно, но это отраслевая реальность, а не философская проблема смены эпох. При этом розничные сегменты в целом просели на 38%, тогда как корпоративные — еще сильнее, на 47%, главным образом из-за обвала лизинга ж/д техники (-53%) и морских судов (-54%). На этом фоне те, кто сделал ставку на более диверсифицированные или розничные портфели (легковые авто упали всего на 16%), чувствуют себя увереннее. Показательно и падение доли России на европейском рынке лизинга: по итогам первого полугодия 2025 года наша страна опустилась с 5-го на 8-е место, пропустив вперед Польшу, Испанию и Швецию. ВВП России вырос, а доля лизинга в нем упала вдвое — с 1,7% до 0,9%. Это уже не «слом моделей», это объективная статистика сжатия целой индустрии.

Очередная неделя на рынке позади. Главное событие — стратегия обновила максимум по доходности. Сейчас +48%. Если за последние два года инвестор не заработал хотя бы 25% (примерно уровень безрисковой доходности депозитов за период), то получается неприятная математика: риск брали, а доходность оказалась ниже вклада. 📈 Приток денег на рынок продолжает расти. За последний год на инвестиционные счета поступило уже 2,5 трлн руб. Но структура капитала остается перекошенной: — примерно 1 млн инвесторов формируют основную часть притока и регулярно пополняют счета — на остальные 90% инвесторов приходятся буквально крохи. ### Долговой рынок Аукционы Минфина снова прошли с хорошим спросом. Размещено около 130 млрд руб. под доходности 14,80–14,89%. 📉 Недельная инфляция также немного порадовала — 0,11%. Для рынка капитала это позитив, так как усиливает ожидания смягчения политики ЦБ. Сейчас базовый сценарий рынка — снижение ставки примерно на 0,5 п.п. на ближайшем заседании. Но рынок пока находится в режиме ожидания — геополитика остается ключевым фактором неопределенности. ### Валютный рынок {$CRH6} Инвесторы заметно напряглись. Валюта добавляет нервозности. Сейчас на рынке одновременно живут два противоположных сценария: — часть инвесторов ждет скорой девальвации — другие считают, что рубль может укрепиться еще сильнее Статистика ЦБ добавляет интересных деталей. В начале года население стало нетто-продавцом валюты — такого не было ни в начале 2025, ни в начале 2024 года. При этом в марте ожидаются рекордные продажи валютной выручки экспортерами. Если дополнительно вырастет выручка экспортеров на фоне цен на сырьевые ресурсы, предложение валюты может увеличиться еще сильнее. В итоге длительная консолидация рубля приводит к тому, что розничные инвесторы начинают строить все более экзотические теории о том, куда пойдет курс. ### Акции экспортеров На этом фоне акции экспортеров постепенно подрастают. Рынок закладывает сразу два возможных драйвера: — потенциальное ослабление рубля — рост цен на сырьевые ресурсы Такая комбинация традиционно поддерживает их прибыльность.

📊 Российский рынок: устойчивость на фоне геополитики и сигналов ЦБ На фоне геополитических факторов, поддерживающих рост нефти и газа, российский рынок выглядит уверенно. Сырьевой фактор снова играет на стороне экспортеров — именно в них сейчас сосредоточен основной спрос. 🔄 При этом в «локальных фишках» наблюдается фиксация прибыли. Это не слабость, а признак развития рынка: капитал не уходит, а перераспределяется между секторами. Деньги перетекают из активов в активы — рынок становится более зрелым и избирательным. 💰 Долговой рынок сохраняет устойчивость. Доходности ОФЗ стоят на месте. Последние аукционы прошли с хорошим спросом: — 52 млрд под 14,73% — 73 млрд под 14,85% Без перегрева, но стабильно. Доходности не растут — а значит, инфляционные ожидания под контролем. 📉 По данным Росстат, на неделе до 2 марта инфляция замедлилась до 0,08% н/н (против 0,19% ранее). С начала года — 2,22% против 2,71% годом ранее. Свою роль сыграла системная работа Банк России. Регулятор на протяжении года последовательно объяснял, что даже потенциальное ослабление рубля не создаст существенного инфляционного давления. Розница это усвоила — панических реакций больше нет. 📌 Дополнительный позитив — мягкий сигнал от ЦБ. Ожидания от мартовского заседания выглядят конструктивно. Итог: — экспортеры растут — капитал перераспределяется — долговой рынок стабилен — инфляция замедляется Рынок не в эйфории, но и не под давлением. Это фаза аккуратного, взвешенного развития. Новые максимумы доходности в стратегии

🛢 Нефть, бюджетное правило и рубль: рынок начинает играть на опережение Последние новости касаются возможного снижения цены отсечения нефти в бюджетном правиле. Напомню: в рамках бюджетного правила Минфин ориентируется на базовую цену нефти (сейчас привязанную к $60 по старой конструкции с поправками), и все дополнительные нефтегазовые доходы направляются в ФНБ, а при недоборе — компенсируются через операции на валютном рынке. Если цена отсечения будет снижена: в бюджет будет «закладываться» более консервативная нефть; формально нефтегазовых доходов станет «меньше»; это увеличит потенциальную потребность в заимствованиях или в корректировке расходов; вырастет зависимость от фактических экспортных поступлений. 📉 Первая реакция: рубль ослаб Рынок традиционно воспринимает такие новости как сигнал: 1. Возможного увеличения предложения ОФЗ 2. Повышенного давления на бюджет 3. Более мягкой бюджетной конструкции В результате рубль отреагировал ослаблением. Это логично — если бюджет становится более чувствительным к цене нефти, а отсечка снижается, рынок закладывает повышенные валютные риски. Однако здесь есть и другой слой. 🛢 Подготовка под будущие доходы экспортеров? Если рассматривать решение стратегически, оно может быть: подготовкой под будущие экспортные доходы после возможных геоэкономических договорённостей; желанием сделать бюджет более гибким перед ростом физических объёмов поставок; попыткой создать «подушку» на случай волатильности цен. Для экспортеров более слабый рубль — это: рост рублевой выручки, улучшение маржинальности, усиление дивидендного потенциала. То есть в среднесроке рынок может увидеть поддержку в нефтегазовом секторе, даже при краткосрочной турбулентности по валюте. 📈 ОФЗ: спрос остаётся высоким После рекордного предыдущего аукциона Минфина спрос остаётся сильным, хотя и несколько ниже пиковых значений. Тем не менее: доходность размещения уже опустилась к ~14,75%; рынок продолжает активно покупать; кривая постепенно «прижимается». Это ключевой сигнал. Рынок фактически закладывает сценарий снижения ключевой ставки в марте–апреле. Инвесторы готовы фиксировать доходности ниже 15%, рассчитывая на дальнейшее движение к 14%. Если ключевая ставка начнет снижаться, длинные ОФЗ получат: переоценку по цене, дополнительный спрос со стороны банков и управляющих, сокращение спредов. 🎯 Цель рынка — 14% Текущая динамика говорит о том, что участники рынка: верят в пик ставки; готовы покупать «вперед»; рассматривают 14% как следующую ориентирную точку по длинному концу. Это уже не просто спрос на доходность — это позиционирование под цикл смягчения. Вывод 1. Снижение цены отсечения — сигнал бюджетной гибкости и, возможно, подготовки к изменению экспортной конфигурации. 2. Рубль реагирует слабостью, но это поддержка для экспортеров. 3. ОФЗ продолжают отыгрывать будущий цикл снижения ставки. 4. Доходность 14% становится новой целью рынка. Сейчас формируется интересная связка: бюджетная перестройка + ослабление рубля + позиционирование в долговом рынке под снижение ставки. Рынок начинает жить будущим.

После «голубиного» сигнала от Банка России рынок заметно оживился. У мегарегулятора появилась уверенность, что инфляция в значительной степени подавлена. Любопытно, что это совпало с параллельно идущим переговорным треком (частично — в закрытом режиме), что усилило позитивные ожидания. 📉 Ставка: рынок закладывает ускорение снижения На рынке сформировались ожидания более интенсивного снижения ключевой ставки уже на следующем заседании. Инвестдома, включая Sber CIB, рекомендуют наращивать позиции в бумагах с фиксированным купоном и увеличивать «длину». Ожидаемая доходность на текущем цикле снижения ставки к концу года может составить 30–50% — весьма привлекательный потенциал для ОФЗ, которые по сути остаются безрисковыми с точки зрения кредитного риска. --- 📊 Динамика рынка Индекс государственных облигаций: + ~2% с пятницы Московская биржа (индекс МосБиржи): + ~1% Банки — значительно обгоняют индекс, выступая прямыми бенефициарами снижения ставки Минфин разместил ОФЗ под 14,73% и 14,75%, привлекши 247 млрд и 67 млрд руб. соответственно. О доходностях 15,3%, которые предлагались неделей ранее, речи уже не идет — рынок быстро переоценивает траекторию ДКП. --- 🧮 Инфляция — дополнительный драйвер Недельная инфляция замедлилась до 0,12%. Это усиливает аргументы в пользу продолжения смягчения политики и поддерживает текущий импульс роста. --- 💱 Валюта Валюта остается под давлением. Начало марта традиционно предполагает существенные объемы продажи валютной выручки, что формирует навес предложения. С высокой вероятностью валюта продолжит отставать от ОФЗ и акций. --- 🏗 Рискованные, но потенциально доходные истории Наиболее интересными с точки зрения апсайда выглядят закредитованные компании, такие как Самолет. Несмотря на отказ в индивидуальной господдержке (50 млрд руб.), сочетание: высокой долговой нагрузки и более быстрого снижения ставки может спровоцировать приток капитала в их акции и ускорить рост. --- 🧠 Вывод Просматривается продолжение ралли: 📈 ОФЗ с фиксированным купоном и длинной дюрацией — основной бенефициар 🏦 Банки — выигрывают от снижения ставки 🏠 Компании внутреннего спроса — поддержка через дешевеющий кредит 💱 Валюта и экспортеры остаются под давлением и, вероятно, будут расти с отставанием. Цикл начинает работать. Вопрос теперь только в темпе. {$MXH6}

🔥 РЕШЕНИЕ ПО СТАВКЕ — ЧТО ДАЛЬШЕ? Сегодня в 13:30 мск Банк России объявит решение по ключевой ставке. Консенсус — за сохранение. И это тот редкий случай, когда я согласен с консенсусом. Но без сюрпризов, скорее всего, не обойдётся. Если увидим снижение ставки или хотя бы мягкий сигнал о продолжении цикла смягчения — рынок может ускориться вверх. Последние документы ЦБ читаются как очевидная пауза, но, как показывает практика, даже профессиональные экономисты, получающие деньги за прогнозы, ошибаются не реже, чем подбрасывание монетки. --- 📈 ОФЗ: 15% — это серьёзно {$RBH6} Доходности по ОФЗ в районе 15–15.3% выглядят крайне привлекательно. Последний аукцион Минфина собрал рекордный объём с ноября 2025 года — спрос есть. Индекс гособлигаций резко подрос после аукциона в среду — с 115.5 до 116.5. Сегодня можем: 📊 увидеть 117.5–118 при снижении ставки 🔄 остаться вблизи текущих уровней при сохранении Сейчас важен не столько сам шаг, сколько тон и приоритеты регулятора. Какие факторы для него критичны? --- 🏚 Долговой рынок: не всем станет легче Даже при снижении ставки компаниям с высокой долговой нагрузкой легче не станет. После оферт высокие купоны вынуждены выставлять: Сегежа Групп ГК Эталон Фактически рынок закрыт и для: Делимобиль М.Видео Занять по комфортной цене почти невозможно. --- 🧾 OZON и игра слов Ozon проводит допэмиссию для стимулирования менеджмента. Подаётся это так, будто размывания нет — ведь неиспользованные акции будут погашены. Но рынок уже учитывал их как не размещённые. Получается интересная конструкция: «Допэмиссия — это не допэмиссия, потому что мы потом погасим акции». Любопытная риторика. --- 💱 Валюта: всё ещё интереснее В конце февраля — начале марта ожидаются крупные налоговые выплаты экспортёров. Это означает дополнительную продажу валюты. Ставки по юаню снова подскочили. Эксперты объясняют это китайским Новым годом (17 февраля – 3 марта). Но если посмотреть на 2024 год: рост ставок по юаню начался в феврале стабилизация произошла лишь к сентябрю рубль укреплялся на дорогом юане ослабление началось именно тогда, когда занимать юани стало дешево История любит рифмоваться. --- 📌 Вопрос не в самой ставке. Вопрос — в траектории, посыле и ликвидности. Что думаете по решению? Какие позиции держите?

🔥 ФИНАНСОВЫЕ ПСИХОКУЛЬТЫ: Как людей учат терпеть, экономить, страдать — и снова покупать Давай честно. Ты ведь видел это. А может, проживал сам. Сейчас ужаться. Сейчас не тратить. Сейчас отказаться от отпуска. Сейчас не покупать машину. Сейчас экономить. Потому что: «Нужно инвестировать». «Сейчас возможность века». «Потом спасибо скажешь». И ты сокращаешь потребление сегодня — ради будущей выгоды. Это звучит рационально. Но в какой момент рациональность превращается в психологическую зависимость? 💸 ЖИЗНЬ НА ПАУЗЕ РАДИ «ПОТОМ» Человек входит в инвестиционное сообщество. Ему показывают графики. Истории успеха. Примеры тех, кто «терпел и стал богатым». Он начинает жить в режиме: • не тратить • копить • докупать просадки • терпеть • верить Проходит кризис. Портфель падает на 30–40–60%. Он понимает — что-то пошло не так. Но вместо выхода он слышит: «Акции недооценены». «Баффет говорил — рынок это весы в долгосроке». «Богатые покупают, когда льётся кровь». И он снова покупает. 🎢 КАЖДЫЙ КРИЗИС — ОДИН И ТОТ ЖЕ СЦЕНАРИЙ 2008 2014 2020 2022 Каждый раз: 1️⃣ Растущий рынок — «гуру гений» 2️⃣ Падение — «это коррекция» 3️⃣ Глубокая просадка — «усредняйся» 4️⃣ Долгий боковик — «рынок недооценён» И каждый раз люди чувствуют, что их подвели, но продолжают верить. И остаются. Почему? Потому что если выйти — придётся признать ошибку. А психика этого не любит. 🧠 КОГНИТИВНАЯ ЛОВУШКА Это называется: 🔹 эффект утопленных издержек 🔹 неприятие фиксации убытка 🔹 когнитивный диссонанс Чем больше человек вложил — тем сильнее он верит. Парадокс: Чем хуже результат, тем сильнее вера. 🎤 ГОВОРЯЩИЕ ГОЛОВЫ И ЕДИНИЧНЫЕ ПРИМЕРЫ Заметь, как работает риторика: Показывают 2–3 истории успеха. Приводят Баффета. Ссылаются на «фундаментал». Но: • статистики полной нет • просадки замалчиваются • ликвидность идеи не обсуждается • риски не проговариваются А вместо этого: «Рынок в долгосроке всегда растёт» «Фундамент сильный» «Недооценка очевидна» Фраза «фундаментальный анализ» звучит солидно. Но по факту? Часто это: • поверхностный взгляд на P/E • чтение презентации компании • вера в историю роста • отсутствие анализа cash flow • игнорирование долговой нагрузки • нулевая оценка макросреды И самое опасное — низколиквидные акции. 🚨 РАЗГОН НА НИЗКОЙ ЛИКВИДНОСТИ Схема проста: 1️⃣ Формируется идея 2️⃣ Подогревается сообщество 3️⃣ Актив низколиквидный 4️⃣ Цена растёт на внутреннем спросе 5️⃣ Делается контент про «сильную динамику» Пока участники покупают — всё красиво. Когда поток заканчивается — начинается тишина. 🧲 ЭМОЦИОНАЛЬНАЯ ПОДСАДКА Ты экономишь сегодня. Отказываешься от удовольствий. Живёшь в режиме ожидания. И тебе нужно оправдание. Комьюнити его даёт: «Ты инвестор, а не потребитель». «Сейчас боль — потом свобода». «Слабые выходят — сильные держат». Это почти религиозная структура. Есть: ✔ вера ✔ пророк ✔ писание (цитаты Баффета) ✔ община ✔ испытания ✔ обещание будущего вознаграждения 💔 САМОЕ ТЯЖЕЛОЕ Когда проходит несколько лет. Доходность — средняя или отрицательная. Жизнь — отложена. Потребление — сжато. Стресс — накоплен. И в какой-то момент приходит мысль: «А может, я просто поверил?» Но тут же включается защита: «Просто горизонт длинный» «Сейчас макро сложное» «Надо ещё потерпеть» И цикл продолжается. 📊 В ЧЁМ ГЛАВНАЯ ПРОБЛЕМА Инвестирование — это холодный расчёт. А культ — это тёплая эмоция. Когда холодный расчёт заменяется: • лозунгами • цитатами • групповым давлением • стыдом за сомнение • идеологией терпения — начинается подмена ⚖️ НАСТОЯЩИЙ ИНВЕСТОР Не живёт в режиме аскезы ради абстрактного «потом». Не покупает потому что «все берут». Не прикрывается Баффетом без понимания контекста. Не называет фундаментальным анализом чтение телеграм-поста. И самое главное — не превращает финансовое сообщество в источник идентичности. ...

Группа «Эталон» заявила, что не видит необходимости в господдержке. По их словам, текущего финансового состояния и бизнес-модели достаточно для работы без специальной помощи. К этой же позиции ранее присоединились и другие гиганты рынка: ГК «ТОЧНО», «ЛСР» и «ПИК». ❓ И что это? Безумная попытка пиарщиков захайпить на пустом месте(на утечке по обращению Самолета к Правительству РФ за помощью) после пятничного стакана (разгоняли тему в баре?)? Или настоящая демонстрация финансовой независимости и силы? А может, они слегка подзабыли, кто создает для них эту самую «независимую» среду? Давайте-ка напомним, что именно государство: 🏗 Стимулирует спрос и цены на недвижимость (ипотечные программы, субсидии). 🛡 Берет на себя риски недостроя через эскроу-счета. 📄 Продлевает разрешения на строительство. ⚖️ Вводит моратории на взыскание за срыв сроков сдачи. 🔧 Ограничивает взыскания за качество объекта смешными 3%. 🏙 Подключает инфраструктуру за бюджетный счет. 💰 Софинансирует комплексное развитие территорий. 💸 Дает отсрочки по налогам и сборам. После такого заявления дипломы пиар-отдела «Эталона», кажется, стоит отправить на пересмотр. Выглядит как минимум неуважительно по отношению к государству, которое держит весь каркас отрасли. А как думаете вы? Это сила или бестактность? 👇

🔹 Далее переходим к облигациям. 🔹 Тут ситуация ещё более интересная и судя по количеству текста про валюту, придется излагать более лаконично. Это вам не современные модели ИИ, сжато и быстро формулирующие. Это человеческая сеть нейронов, получающая удовольствие от особенностей изложения. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ ✈️ Самолет. Много фантазий и идей в нём было последнее время, публику туда загоняли. Что случилось с Самолетом? Не полетел. Отправленная кулуарно бумага в правительство РФ с просьбой о помощи в середине января стала достоянием общественности. Самое интересное, что новость опубликовали в 18:47 в ркб про, любопытно сколько они заплатили за эту информацию, чтобы опубликовать её в платной подписке, с намёком, что у нас эксклюзив сильно влияющий на рынок, но даже палка стреляет раз в год, а остановившиеся часы аж 2 раза в сутки показывают верное время. Ещё и Заботкина заманили на прямой эфир в тот день в 17:00, явно спланированная пиар акция. Остальные агентства пока осознали, что происходит пропустили пару часов падения рынка и выдали новости. Вот реально скорость работы агентств. То есть все новости более менее существенные обрабатываются пару часов, мы видим их последними. После недавнего погашения выпуска облигаций на 15,2 млрд руб. Самолет заранее понимал о проблемах с ликвидностью и обратился за помощью к государству. После прошедшего накануне дня инвестора 29 января многие розничные инвесторы решили рискнуть и вложиться в акции девелопера, в очевидно проблемный сектор, планируя заработать сверхдоходность, тем более, что многие блогеры и некоторые избушки, в том числе Sber CIB рисуют по ним высокие потенциалы роста и рекомендуют покупать. Новость очевидно стала неожиданностью и для самой компании, у них ушло около 30 минут для составления первичного оправдания и далее уже на следующий день более согласованная и потом вновь отредактированная позиция IR, убеждающая инвесторов, что всё хорошо. Акции, как более казиношный инструмент потеряли около 10%. Некоторые выпуски облигаций начали раздавать доходности выше 30% годовых, желающим взять кредитный и процентный риск в купе. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 🧠 Итог по облигациям: • Облигации корпоратов выглядят проблемными и за 30% годовых брать такой риск у меня лично желания не возникает пока. По текущим доходностям это больше я получаюсь спонсором, чем они моими должниками. Выглядит, как будто это мои проблемы, а не их, как в известном анекдоте. • Облигации корпоратов, у которых нет проблем с долгами также неинтересны, спреды с ОФЗ минимальные, а рынок долга ещё даже не трясло. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 💰 Вывод: В этом плане если и выбирать из набора облигаций, то ОФЗ очевидный выбор для меня. Но учитывая, что ближайшее заседание ЦБ только 13 февраля, на котором не ожидается прорыва в смягчении, также выглядит слабым решением. Поэтому денежный рынок — наше всё. Хорошо зарабатываем процентный доход в стратегии +44.57% 🚀

📈 Финансовый рынок солидно насыщен событиями. Для обывателя ничего непонятно, но после прочтения статьи, вы удивитесь, насколько просто можно объяснить ситуацию. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 🔸 Начнем с валюты. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ • МинФин увеличит объемы продажи валюты в этом месяце до 11.9 млрд в день. +18% к предыдущему месяцу в рамках бюджетного правила. • Импорт на минималках. Экспортная выручка по большей части продается. • Кроме интуитивного чувства, возможно основанного на историческом опыте, что вот вот начнется ослабление и курс рубля слишком крепкий, больше ничего эту ставку не поддерживает. • По факту рубль всю дорогу был сильно недооценен, из-за того что бюджет строился на экспортной выручке. • Переориентация на внутренний оборот по большей части прошла и будет продолжаться, из-за ненадежности экспортных поставок, санкций и прочего. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 🔸 Сохранение ценовой стабильности — краеугольный камень. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ Вокруг этого всё выстраивается, что логично. Ставки на валюту чисто математически выглядят неинтересно, даже при ослаблении на 20% к концу года, это идея проигрывает самым надежным инструментам, а именно ОФЗ под 15% с потенциалом роста тела на 10-20%. По инерции многие продолжают покупать валюту и это уже вопрос выбора. Но по цифрам валютные ставки не интересны от слова совсем. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 🔸 Ставка на рост импорта, смену бюджетного правила и переориентация на экспортные потоки, принося в жертву ценовую стабильность выглядит маловероятным событие. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ При этом выбор инструментов ограничен. • Курс устанавливает ЦБ и банки его транслируют. • По фьючерсам могут в любой момент остановить торги на МоБиржи, сместить дату экспирации и прочее. • По паритету покупательной способности и индексу БигМака, рубль может быть ещё крепче и пока уровни в 76 удерживаются на плечах верующих в валюту, с текущей ставкой на долго их платежеспособности может не хватить. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ 🔸 Выбор не простой, расклад сложный, и покупка валюты не очевидное решение. ➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖➖ Тут уже включаются алгоритмы принятия решений и управления риском. • Сидеть во фьючерсах с контанго под 15% мягко говоря минусово. • Покупать валютные или квазивалютные облигации, это значит ориентировать на курс ЦБ, который может длительное время расходиться с вашими фантазиями на тему справедливого курса. Плюс еще приходится попутно брать к страновому риску, риск процентный и кредитный в трио. По итогу получается какой-то квартет рисков, который не особо хочется нести на себе. С другой стороны, ФНБ не бесконечен и есть наличная валюту, на которую можно реально купить товары импортные дешевле, если знать где и как их приобрести. Не простая история. {$CRH6}

🔥 О ЧЁМ НА САМОМ ДЕЛЕ ГОВОРЯТ ТРЕНДЫ? Читаем Банк России между строк Пока часть аналитиков пыталась успокоить публику, списывая январский всплеск инфляции на сезонку, Банк России смотрел глубже — и увидел то, о чём я говорил заранее 👀 👉 риски вторичных проинфляционных эффектов. 💣 Инфляция: проблема уже не только в цифрах ЦБ прямо указывает: повышенные инфляционные ожидания → снижение склонности к сбережениям → рост потребительского спроса → давление на цены и ценовую политику компаний. 📌 Это уже не шум, а механизм самоподдерживающейся инфляции. ➡️ Именно поэтому мой базовый сценарий не меняется: смягчение ДКП — не раньше второй половины года. Рынок снова убежал вперёд паровоза 🚂 🧠 Рынок труда: свет в конце тоннеля, но тоннель длинный Есть и позитив: ЦБ фиксирует выравнивание темпов роста зарплат и производительности труда. ✔️ Это важно. ❌ Но рынок труда всё ещё жёсткий, дефицит кадров никуда не делся. Так что расслабляться рано — инфляционное давление через зарплаты всё ещё живо. 📰 «Макроэкономика близка к прогнозу» — громко, но есть нюанс Банк России бодро заявил, что 2025 год прошёл близко к прогнозу. ⚠️ Маленькое, но важное напоминание: прогнозы обновляются 4 раза в год. Фактически речь идёт об октябрьском прогнозе, а не о каком-то «идеальном попадании». Маркетинг — ✔️ Чистая аналитика — ❓ 🧾 НДС: неожиданно аккуратно Интересный момент 👇 Производители не стали заранее перекладывать рост НДС в цены, а начали делать это с января 2026 года. 📉 В 2019 было иначе — цены росли заранее. ➡️ Косвенный сигнал? Конкуренция за спрос усилилась, и бизнесу пришлось быть осторожнее. ⏳ Почему ЦБ тянет время ЦБ прямо говорит: 📊 оценивать устойчивость инфляции нужно минимум 3 месяца. А это значит: ➡️ продолжение цикла снижения ставки — не раньше 24 апреля. Все разговоры про «быстрое смягчение» — пока фантазии 💭 💱 Рубль, импорт и скрытые ожидания Укрепляющийся рубль дал нейтральную динамику по импортозависимым товарам. Но! По версии ЦБ, это может быть связано с ожиданиями: 🚗 повышения утильсбора 📱 технологического сбора на электронику Рынок ждёт будущие издержки, и это уже заложено в цены. 🧑‍⚕️ Услуги — новый очаг инфляции 🚨 Быстрее всего дорожают: • бытовые услуги • медицинские услуги • страхование Особенно выделяются нерегулируемые услуги. 👉 Похоже, ЦБ аккуратно приглашает государство приглядеться к этому сегменту. Регулирование может постучаться 👀 🏭 PMI: экономика становится двухскоростной 📉 Промышленность — PMI ниже 50 📈 Сфера услуг — уверенно выше 50 Экономика всё сильнее уходит в модель: производство буксует — сервисы тащат. 💰 Ставки, облигации и стабильность 🔮 Ожидания по ключевой ставке на конец года: 12–13% 📉 Спреды с корпоратами — минимальные 📊 Рынок — спокойный Традиционно высокие размещения в конце года: 💼 в декабре нетто-размещения ≈ 0,8 трлн руб. Деньги есть. Паники нет. 🌍 Мир: золото, ставки и геополитика 🥇 Золото — в фаворе как защитный актив 🇺🇸 США: доходность 10-леток выросла с 4,1% → 4,2%, инфляция всё ещё выше цели ФРС 🇨🇳 Китай: доходности снизились до 1,8%, рынок ждёт дальнейшего смягчения ДКП 🛢 Сырьё растёт на фоне напряжённости вокруг Венесуэлы и Ирана. 🎯 Финал: 4% — цель, как мантра В завершение Банк России снова подтвердил цель: 🎯 инфляция 4%. Что ж… Удачи 🤞 💡 Вывод для инвестора ЦБ не торопится. Инфляционные риски живы. Рынок снова слишком оптимистичен. А значит — терпение, холодная голова и расчёт, как и всегда, будут вознаграждены. 📌 Продолжаем следить. Самое интересное — впереди...

ТОЛК 2026 от Т-Инвестиций. Это одно из самых ожидаемых событий в инвестиционной тусовке этой весны. ТОЛК — это онлайн-интенсив по личным финансам и инвестициям, который помогает сделать понятный и безопасный вход в тему. Подойдёт и тем, кто только начинает, и тем, кто уже инвестирует, но хочет навести систему и уверенность. Проект как раз про: — порядок в личных деньгах — базовые инструменты (облигации, акции) простым языком — формирование собственной финансовой системы — первые осознанные шаги без стресса и сложных терминов Коротко, что будет 👇 ▫️ Онлайн-интенсив с 1 по 4 апреля (самостоятельная подготовка на платформе — уже с 25 марта) ▫️ Живая оффлайн-конференция 4 апреля в Москве Главный день интенсива: живое общение с экспертами, вопросы, networking и полное погружение в атмосферу большого инвестиционного события ▫️ Топовые спикеры Т-Инвестиций и рынка Реальные стратегии, разбор отчётов, выбор акций, сборка «вечного портфеля» ▫️ Наведи порядок в деньгах за 4 дня База → практика в инструментах → уверенные решения Финансы без заумных слов, облигации и акции + практика в прямом эфире ▫️ Готовые шаги, что делать дальше, чтобы деньги действительно начали работать ▫️ Доступ к оффлайн-конференции Возможность прикоснуться к большому миру инвестиций, пообщаться с сильными экспертами и международными гостями ▫️ Записи и материалы доступны до 2 месяцев Можно спокойно пересмотреть и внедрить в удобном темпе ▫️ Самое вкусное — розыгрыш призов на 10 000 000 ₽ 🎁 Денежные призы до 1 млн ₽ на человека + другие ценные подарки, много победителей ▫️ VIP-тариф — персональный разбор твоего портфеля от эксперта 🔗 Ссылка на регистрацию: Если вы давно хотели системно разобраться в инвестициях или прокачать текущие знания — ТОЛК 2026 выглядит как отличный шанс. Полезно, практично и с возможностью не только получить знания, но и выиграть реальные призы 💼📊

📉 Инфляция: итоги года и тревожный январь Прошедший год завершился рекордно низкой инфляцией за последние 10 лет. В целом это ожидаемо — жёсткая денежно-кредитная политика и высокая ключевая ставка сделали своё дело. Опасения, что рост процентных расходов будет массово переложен в цены на фоне сильного спроса, не оправдались. Бизнес в значительной степени взял удар на себя, а потребитель оказался чувствительнее, чем многие ожидали. ⚠️ Январь: на первый взгляд всё меняется Начало года выглядело тревожно. Недельные данные по инфляции пугали рынок: • 1,26% — с 1 по 12 января • 0,45% — с 13 по 19 января • 0,19% — с 20 по 26 января На этом фоне индекс RGBI с начала года потерял порядка 1,5% — рынок жил в условиях неопределённости и дефицита информации. {$RBH6} 🔍 Что становится понятно уже сейчас По мере поступления данных становится очевидно: 👉 около половины январского роста цен объясняется сезонными факторами. При этом товары, по которым был повышен НДС, практически не выросли в очищенной цене — то есть без эффектов календаря и разовых факторов. Базовый вывод: ➡️ ожидается стабилизация цен в ближайшие недели и месяцы. Для рынка этого достаточно, чтобы покупать начать, но регулятор на заседании 13 февраля скорее выберет более осторожную позицию подождать большего количества данных. 🔥 Проинфляционные факторы всё же сохраняются Полностью расслабляться рано. Давление на инфляцию продолжают оказывать: • сильный внутренний спрос • крепкий рубль, влияющий на структуру импорта и потребления Это не сценарий нового всплеска, но фактор, который рынок обязан учитывать. 🏦 Аукционы Минфина: без ажиотажа, как и положено в начале года Начало года традиционно проходит спокойно — инвесторы осторожны, длинные позиции открываются неохотно. 28 января • 26235 — спрос 46,17 млрд ₽, размещено 18,89 млрд ₽ под 14,89% • 26254 — спрос 77,65 млрд ₽, размещено 59,57 млрд ₽ под 15,06% • доп.размещение 26254 — 3,60 млрд ₽ под 15,06% 21 января • 26228 — спрос 56,94 млрд ₽, размещено 14,95 млрд ₽ под 14,64% • 26230 — спрос 74,56 млрд ₽, размещено 50,86 млрд ₽ под 14,71% • доп.размещение — 5,86 млрд ₽ под 14,71% 📊 Итог для рынка ОФЗ В целом спреды стабилизировались, но ключевые опасения рынка по-прежнему сконцентрированы вокруг возможного каскадной реализации кредитного риска. Рынок ждёт подтверждения: • замедления инфляции • устойчивости дезинфляционного тренда • сигналов от ЦБ И именно эти факторы будут определять динамику в ближайшие месяцы.

🇷🇺 Адаптация трендов под российский фондовый рынок Несмотря на то, что ключевые бенефициары ИИ и роботизации торгуются за рубежом, российский рынок тоже вовлечён в этот технологический цикл — но по своей траектории. 🔹 1. ИИ в России: ставка на внедрение, а не на чипы В РФ практически отсутствует публичный рынок производителей вычислительного железа, зато есть компании, которые: • внедряют ИИ в бизнес-процессы • владеют большими массивами данных • получают эффект через рост эффективности и маржи Потенциальные бенефициары: • Сбер — ИИ-экосистема, GigaChat, автоматизация • Яндекс — поиск, реклама, автономные технологии, логистика • VK — рекомендательные системы, контент, реклама 📌 Для российского рынка ИИ — это не про «взрывной рост», а про снижение издержек и удержание конкурентных позиций. 🔹 2. Роботизация и промышленная автоматизация Тезисы Маска о дефиците рабочей силы особенно релевантны для РФ: • демографическое давление • рост стоимости труда • импортозамещение оборудования Косвенные бенефициары: • промышленные холдинги с высокой долей капекса • компании, активно внедряющие автоматизацию • IT-интеграторы и разработчики ПО для промышленности 📌 Здесь эффект проявляется через рост эффективности, а не через отдельный «робот-бизнес». 🔹 3. Автономный транспорт и логистика Полноценные роботакси — пока дальняя перспектива, но: • автономия в логистике • оптимизация маршрутов • ИИ-управление складами Потенциальное влияние: • Яндекс — беспилотные технологии, логистика • Ozon / Wildberries (непублично) — автоматизация складов • РЖД и инфраструктурные подрядчики — цифровизация перевозок 📌 Для РФ это не про хайп, а про повышение пропускной способности и снижение затрат. 🔹 4. Энергия и инфраструктура — ключевой слой ИИ и дата-центры = рост спроса на энергию и инфраструктуру. Российский рынок здесь выглядит сильнее глобального среднего: • профицит генерации • относительно низкая себестоимость энергии • развитая атомная и гидрогенерация Косвенные бенефициары: • Интер РАО • РусГидро • Росатом (непублично) 📌 Это один из немногих сегментов, где РФ может выигрывать структурно, а не догонять. 🔹 5. Кто точно НЕ бенефициар Ограничения: • отсутствие публичных AI-чипмейкеров • ограниченный доступ к глобальному рынку капитала • низкая капитализация «чистых» tech-идей 📌 Поэтому в РФ ставка делается не на рост мультипликаторов, а на устойчивость бизнеса и денежный поток. 📌 Итог для российского инвестора Тренды, озвученные Маском в Давосе: • в мире → рост технологий • в РФ → рост эффективности Рабочая логика портфеля: • ИИ как фактор снижения издержек • энергия и инфраструктура как база • автоматизация как защита от демографии • меньше ожиданий — больше cash flow Российский рынок — не про «ИИ-хайп», а про адаптацию глобальных трендов к реальной экономике.

📰 Илон Маск в Давосе: роботы, ИИ и будущее человечества Ключевым событием недели безусловно стал Всемирный экономический форум (World Economic Forum, WEF) Место: Давос, Швейцария Даты форума: 22–24 января 2026 года Дата выступления Маска: 22 января 2026 года Илон Маск впервые выступил на ВЭФ — несмотря на то, что раньше публично критиковал Давос как «слишком элитное и скучное мероприятие». Тот случай, когда стал элитой. 😎 🤖 Ключевые тезисы выступления 🧠 1. Искусственный интеллект Маск сделал один из самых смелых прогнозов форума: • «ИИ может стать умнее любого человека уже к концу 2026 года» По его оценке, в горизонте 5 лет (2030–2031 гг.): • «Коллективный интеллект ИИ превзойдет интеллект всего человечества» 🤖 2. Роботы и экономика будущего Маск считает, что человечество входит в эпоху тотальной роботизации: • роботов станет больше, чем людей • гуманоидные роботы смогут выполнять почти любые задачи • ИИ + роботы = экономика изобилия • «Будут такие роботы, что вы просто не сможете придумать, что еще попросить их сделать» 🚗 3. Tesla, роботакси и Optimus Заявленные ориентиры: • Роботакси Tesla — массовое внедрение в США к концу 2026 года • Humanoid Optimus — начало продаж в 2027 году Маск подчеркнул, что автономный транспорт и роботы — ключ к снижению издержек в экономике и решению демографических проблем. 🌍 Космос, энергия и Марс Также в выступлении: • многоразовый Starship • солнечная энергетика • снижение стоимости доступа в космос И традиционная шутка Маска: • «Меня часто спрашивают, хочу ли я умереть на Марсе. Да. Но не при посадке» 📊 Реакция на выступление 📰 СМИ • одно из самых обсуждаемых выступлений WEF 2026 • часть аудитории сочла прогнозы слишком оптимистичными • юмор Маска «зашёл не всем» 🧠 Эксперты • сроки по AGI и роботам называют агрессивными • отмечают риски для рынка труда • поднимают вопросы социальной адаптации и неравенства 📌 Итог Выступление Илона Маска в Давосе — тезисно: • ИИ умнее человека уже в 2026 • коллективный ИИ > человечества к 2030–2031 • роботы повсюду • роботакси и гуманоиды — в ближайшие годы • ставка на технологическое изобилие Маск вновь разделил аудиторию: между восхищением будущим и скепсисом по срокам.

📊 Рейтинги, операционка и экономика: что говорит рынок 1. Некредитные рейтинги: звёзды есть, вопросов ещё больше На рынке появились первые некредитные рейтинги акций — ESG, корпоративное управление, устойчивость бизнес-моделей и прочие «альтернативные» метрики, которые в теории должны будут используются как ориентир для инвесторов. Свежий пример: • Мосбиржа получила 4 звезды • Промомед — 5 звёзд Формально — всё выглядит солидно. Неформально — возникает ощущение, что не хватает только фразы в пресс-релизе «МосКухня» с пометкой «рекомендовано к употреблению институционалами» 🍽️ Проблема не в самих рейтингах, а в: • размытых методологиях, • отсутствии прозрачной корреляции с финансовыми результатами, • и слишком широком диапазоне интерпретаций. Для рынка это пока скорее маркетинговый сигнал, чем инвестиционный фактор. В портфель такие рейтинги можно брать только как вторичный фильтр, но точно не как основу инвестиционного решения. 2. Whoosh (WUSH): операционные метрики под давлением, но движение есть Компания опубликовала операционные результаты, и здесь важно сразу разделить ожидания: • рынку, конечно, интереснее финансы, • но операционка позволяет понять, что происходит с бизнесом здесь и сейчас. Кратко по операционным результатам: • среда остаётся жёсткой: регулирование, конкуренция, рост издержек; • темпы расширения уже не те, что в фазе гиперроста; • при этом динамика сохраняется — база пользователей и поездок продолжает расти, пусть и более умеренно. Иными словами: > бизнес не в коллапсе, но и не в эйфории. Ключевой вопрос — конвертация операционной активности в денежный поток. Без улучшения маржинальности даже хорошие операционные цифры будут восприниматься рынком прохладно. 3. Прогноз МВФ: медленно, но быстрее МВФ обновил оценки по экономике РФ: • 2025: +0,6% • 2026: +0,8% • 2027: +1,0% Это важно не абсолютными цифрами, а направлением. Мы видим плавное ускорение роста, а не стагнацию или спад. Что это означает для рынков: • экономика адаптируется, • инвестиционный цикл не закрыт, • пространство для корпоративных прибылей сохраняется, пусть и без «космоса». Для инвестора это сценарий умеренного, небыстрого, но устойчивого роста, где ключевую роль будут играть: • эффективность бизнеса, • контроль издержек, • и качество корпоративного управления (настоящего, а не «звёздочного»). 🧠 Итог Рынок сейчас живёт в режиме: • рейтингов много — доверия мало, • рост есть — но за него приходится бороться, • экономика оживает — но без иллюзий. Именно в такой среде и зарабатываются деньги: не на громких звёздах, а на трезвой оценке рисков и реальных денежных потоков.

Аукционы Минфина: рынок хочет 15%+ В среду Минфин провёл аукционы ОФЗ, и их результаты получились весьма показательными. На выпуске ОФЗ 26253 Минфин разместил всего 12,73 млрд руб. при спросе 44,4 млрд руб. и доходности 14,99%. Проще говоря, желающих зафиксировать более 15% годовых на длинном горизонте было много — но не получил никто. Далее — ОФЗ 26225: размещено 9,21 млрд руб. при спросе 25,9 млрд руб. под доходность 14,8% годовых. Картина та же самая: раздавать безрисковые доходности выше 15% Минфин явно не собирается. На этом фоне неудивительно, что максимальные ставки по банковским депозитам также вплотную опустились к 15%. Инфляция ускоряется — и весьма заметно Недельная инфляция с 1 по 12 января ускорилась до 1,26%. Для сравнения: • в 2025 году за аналогичный период рост цен составлял всего 0,62%, • а за весь январь 2025 — 1,23%. Отдельные категории показали резкий рост: • водка: +4,2%, • огурцы: +21,3%, • помидоры: +13,6%. Снижение цен зафиксировано лишь по ограниченному списку: • сахар-песок и пшено (-0,3%), • сухие молочные смеси для детского питания (-0,2%), соль (-0,1%). На этом фоне возникает ощущение, что заявки на аукционах Минфина могли выставляться с полным пониманием текущей инфляционной картины. О снижении ставки говорить рано Вся совокупность данных: • слабые размещения ОФЗ, • ускорение инфляции, • жёсткая позиция по доходностям, никак не намекает на скорое снижение ключевой ставки. Наоборот — этот разговор скорее отодвигается ближе к весне, а возможно и дальше. Рубль получает дополнительные аргументы При этом текущая конфигурация выглядит поддерживающей для рубля. Дополнительным фактором стала новость о том, что Минфин с 16 января по 5 февраля планирует продать валюту и золото на 192,1 млрд руб. Среднедневной объём интервенций составит 12,8 млрд руб., что: • в 2,3 раза больше, чем в предыдущем периоде (с 5 декабря по 15 января — 5,6 млрд руб. в день). Что в итоге • Доходности ОФЗ подросли и на отдельных участках кривой выглядят уже очень интересно. • Вклады и фонды денежного рынка сохраняют привлекательность. • Валюта, напротив, ранее заложила избыточный оптимизм и сейчас корректируется к рублю. Рынок всё больше живёт в реальности высоких ставок и жёсткой ДКП — и это важно учитывать при принятии инвестиционных решений.

FIFO и PRO-RATA: как биржи решают, чей ордер исполнится первым Более 10 лет назад, в период моей активной внутридневной торговли на международных финансовых рынках, в компании, где я работал, существовала отдельная стратегия, полностью завязанная на алгоритмы сопоставления заявок биржей. Речь шла о FIFO и PRO-RATA — двух базовых механизмах исполнения ордеров в книге лимитных заявок. Эти алгоритмы напрямую влияют на то, кто и в каком объёме получит исполнение, особенно в условиях высокой конкуренции за ликвидность. Контекст из практики В OSTC мы торговали исключительно производными финансовыми инструментами. Используя значительный собственный объём ликвидности компании, мы выставляли увеличенные заявки и получали исполнение по алгоритму PRO-RATA — пропорционально размеру ордера. Такие стратегии существуют и сегодня. Однако важно понимать: даже если полностью раскрыть механику их работы, эффективно применять их способны лишь профессиональные участники рынка — с доступом к крупной ликвидности, пониженным комиссиям и инфраструктуре маркет-мейкеров. Для розничного трейдера подобные подходы, как правило, недоступны. FIFO: принцип и применение FIFO (First In, First Out), или price-time priority, — алгоритм, при котором: сначала учитывается лучшая цена; при равной цене приоритет получает заявка, размещённая раньше. Это стандартный механизм для: акций, облигаций, FX, спотовых рынков. Он используется на NYSE, Nasdaq, MOEX и большинстве мировых площадок. Преимущества FIFO: прозрачность и предсказуемость; равные условия для всех участников; поощрение раннего размещения ордеров; минимизация неопределённости исполнения. Именно поэтому FIFO оптимален для рынков с высокой долей розничных и средних участников. PRO-RATA: принцип и применение PRO-RATA распределяет исполнение пропорционально объёму ордера при одинаковой цене — время подачи заявки значения не имеет. Иными словами: чем больше объём — тем больше доля исполнения. Применяется в основном: на фьючерсных рынках, в опционах, в отдельных деривативных инструментах. Типичные примеры — CME, Eurex (для отдельных контрактов). В российских реалиях элементы PRO-RATA применяются на СПб бирже, вероятно, с целью стимулирования притока ликвидности от крупных участников. Текущее соотношение на рынках FIFO остаётся доминирующим — более 90% бирж используют price-time priority. PRO-RATA применяется примерно в 10–20% случаев, в основном на рынках деривативов, где важно стимулировать крупную ликвидность. Гибридные модели (FIFO + PRO-RATA) активно развиваются на CME и Eurex как компромисс между справедливостью и глубиной рынка. Вывод Алгоритм сопоставления заявок — это не техническая деталь, а ключевой элемент микроструктуры рынка. Он определяет, кто зарабатывает на скорости, кто — на объёме, и почему одни стратегии работают только у маркет-мейкеров, а другие доступны всем. Понимание этих механизмов — обязательный уровень для профессионального трейдера и инвестора.